百億減免”推出半年后，拼多多的凈利潤近乎腰斬。

　　近期，拼多多發(fā)布2025年最新一季財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，在多項(xiàng)超額投入下，拼多多第一季度的營收956.72億元，僅增長10%，歸屬于普通股股東的凈利潤147億元，同比暴跌47%；非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下凈利潤169億元，大幅下滑45%。

　　去年下半年，拼多多率先推出“百億減免”惠商新政，并密集落地了技術(shù)服務(wù)費(fèi)、推廣軟件服務(wù)費(fèi)、店鋪保證金減免等一攬子政策，切實(shí)為中小商家提質(zhì)增效。緊接著，平臺(tái)又推出了“新質(zhì)商家扶持計(jì)劃”“千億扶持”等項(xiàng)目，通過千億資源包的投入，從產(chǎn)品、營銷、倉儲(chǔ)物流、供應(yīng)鏈等全方位助力中小商家新質(zhì)轉(zhuǎn)型，走上高質(zhì)量發(fā)展道路。

　　“百億減免”政策推出半年后，拼多多的交易服務(wù)收入、營銷及銷售等費(fèi)用也產(chǎn)生劇烈波動(dòng)，并影響了短期的財(cái)報(bào)表現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，隨著拼多多大幅減免商家的技術(shù)服務(wù)費(fèi)，導(dǎo)致平臺(tái)第一季度的交易服務(wù)收入僅增長5.8%，單項(xiàng)營收470億元低于一致預(yù)期的560億元。同時(shí)，隨著平臺(tái)加大對新質(zhì)產(chǎn)品的銷售補(bǔ)貼，帶動(dòng)平臺(tái)第一季度的銷售及營銷費(fèi)用暴增百億至334億元，增幅高達(dá)43%。

　　不難看出，交易服務(wù)收入增速下滑、營銷費(fèi)用大幅攀升，是導(dǎo)致拼多多凈利潤腰斬的核心原因，拼多多先后推出的“百億減免”“千億扶持”等惠商政策，并非只是喊喊口號，而是真金白銀的投入。

　　“百億減免”后凈利腰斬

　　財(cái)報(bào)顯示，交易服務(wù)收入、在線營銷服務(wù)收入是拼多多的兩大核心營收。但隨著去年“百億減免”大幅減免商家的技術(shù)服務(wù)費(fèi)，導(dǎo)致拼多多第一季度的交易服務(wù)收入僅增長5.8%至470億元，遠(yuǎn)低于市場預(yù)期的560億元。從整體看，拼多多該季度總營收僅增長10%，增速進(jìn)一步放緩，歸屬于普通股股東的凈利潤減少47%，近乎腰斬。

　　不少媒體分析認(rèn)為，拼多多大規(guī)模減免技術(shù)服務(wù)費(fèi)是拖累平臺(tái)本季度總營收、凈利潤的核心原因。(16.850, -0.14, -0.82%)的研報(bào)認(rèn)為，交易服務(wù)收入不及預(yù)期表明了拼多多在商戶扶持和傭金減免上的激進(jìn)投入。

　　去年8月，拼多多率先推出技術(shù)服務(wù)費(fèi)可退權(quán)益，針對用戶退款訂單平臺(tái)將按比例退回0.6%的技術(shù)服務(wù)費(fèi)。隨后平臺(tái)升級權(quán)益，將先用后付訂單的技術(shù)服務(wù)費(fèi)全部由1%降至0.6%，千萬商家因此受益。

　　一位陜西的冬棗商家算了一筆賬，以單月銷量20萬單、先用后付訂單占比5成計(jì)，技術(shù)服務(wù)費(fèi)打6折后每月能節(jié)省上萬元；一位內(nèi)蒙古通遼的牛肉干商家表示，疊加技術(shù)服務(wù)費(fèi)減免和異常訂單申訴權(quán)限放開兩項(xiàng)新政，每天能變相增收一百五六十元。

　　財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，拼多多另一項(xiàng)收入——在線營銷服務(wù)收入本季度同比增長14.8%至487億元，連續(xù)多個(gè)季度增長放緩，也是影響財(cái)報(bào)表現(xiàn)的原因之一。

　　去年9月，拼多多推出了“推廣服務(wù)費(fèi)可退”權(quán)益，對于發(fā)貨前被全額退款的訂單，平臺(tái)會(huì)自動(dòng)返還商家推廣服務(wù)費(fèi)對應(yīng)金額的推廣紅包，且無需商家發(fā)起申訴。

　　新政推出后，一位深圳相機(jī)商家發(fā)現(xiàn)每天能收到兩三百元的退返紅包，據(jù)此預(yù)估每年能節(jié)省十萬元；在河南開封，一位雞肉制品商家同樣受益于此次退返權(quán)益，平均每天能退還一千多元；一位亳州花草茶商家則表示，每天退返的紅包金額高達(dá)千元，預(yù)估每年能變相增收四十萬元，帶動(dòng)店鋪凈利潤提升1%。

　　三年再投千億，真金白銀扶持中小商家

　　結(jié)合新一季財(cái)報(bào)，不難發(fā)現(xiàn)拼多多在對新質(zhì)商品的補(bǔ)貼上同樣驚人。

　　財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，拼多多第一季度銷售及營銷費(fèi)用暴漲百億，從去年同期的234億元增長43%至334億元。拼多多表示，銷售及營銷費(fèi)用大幅增長主要源自平臺(tái)的促銷及廣告活動(dòng)支出增加。

　　去年下半年，拼多多推出“新質(zhì)商家扶持計(jì)劃”，對具備產(chǎn)品及技術(shù)創(chuàng)新能力的新質(zhì)商家、新質(zhì)產(chǎn)品，進(jìn)行超額補(bǔ)貼。

　　山西一位牛肉商家表示，在拿到平臺(tái)黑標(biāo)授權(quán)并登陸百億補(bǔ)貼后，平臺(tái)現(xiàn)金和流量補(bǔ)貼力度明顯增加。“比如牛頭肉產(chǎn)品，百億補(bǔ)貼會(huì)對消費(fèi)者補(bǔ)貼近6%。所以我們原價(jià)10斤賣110元的牛頭肉，消費(fèi)者的到手價(jià)只有100多元。”據(jù)他表示，在百億補(bǔ)貼下牛頭肉產(chǎn)品很快成為全網(wǎng)大爆款，帶動(dòng)店鋪年銷售額破億元。

　　廣西一位農(nóng)貨商家則表示，針對當(dāng)?shù)匦缕贩N脆蜜金桔拼多多的補(bǔ)貼比例甚至高達(dá)三成。“平臺(tái)的流量扶持一直很大，原價(jià)四斤一百三四十元的金桔，百億補(bǔ)貼后便宜近四十元，這樣賣得更快了。”據(jù)她表示，店鋪的脆蜜金桔訂單有近六成來自百億補(bǔ)貼。

　　從實(shí)際結(jié)果來看，拼多多通過超額補(bǔ)貼商家和消費(fèi)者，拉動(dòng)消費(fèi)的措施已取得明顯成效。據(jù)多家媒體預(yù)估，拼多多第一季度的GMV增速達(dá)16%，帶動(dòng)平臺(tái)單季度GMV達(dá)到1.07萬億元。這意味著平臺(tái)通過對新質(zhì)產(chǎn)品的超額補(bǔ)貼，帶出了萬億消費(fèi)市場。

　　在財(cái)報(bào)電話會(huì)上，拼多多集團(tuán)執(zhí)行董事、聯(lián)席CEO趙佳臻表示，平臺(tái)將繼續(xù)探索更多的降傭舉措，持續(xù)為商家降本減負(fù)，創(chuàng)造更多的成本空間、經(jīng)營空間和創(chuàng)新空間。同時(shí)，平臺(tái)對商家的幫扶范疇將從頭部腰部拓展到中小商家，要將功夫著重花在中小商家身上，敢于啃高質(zhì)量發(fā)展中的硬骨頭。

　　實(shí)際上，這并非拼多多首次表態(tài)將犧牲短期利潤大力扶持中小商家。早在2024年Q2財(cái)報(bào)的電話會(huì)議上，趙佳臻就表示，犧牲短期的利潤是必須的，管理層已達(dá)成共識，愿為長期的健康付出當(dāng)下的代價(jià)。

　　而截至今年第一季度的財(cái)報(bào)電話會(huì)議，拼多多管理層已四次表態(tài)，相較于短期的股價(jià)波動(dòng)、財(cái)報(bào)表現(xiàn)，平臺(tái)更關(guān)注未來持續(xù)增長的能力，扶持商家將會(huì)持續(xù)成為平臺(tái)的重點(diǎn)工作。

　　值得一提的是，繼“百億減免”“新質(zhì)商家扶持計(jì)劃”之后，拼多多還在不久前升級了“千億扶持”計(jì)劃，將在未來三年內(nèi)投入千億資源包助力中小商家積極轉(zhuǎn)型。

　　在消費(fèi)側(cè)，“千億扶持”也很快落地了多項(xiàng)補(bǔ)貼政策普惠消費(fèi)者，平臺(tái)百億補(bǔ)貼頻道新增了“100億商家回饋計(jì)劃”，先后投入100億元消費(fèi)券，通過“百億消費(fèi)券”“百億加倍補(bǔ)”等專項(xiàng)活動(dòng)，對全品類商品進(jìn)行超額補(bǔ)貼，滿足消費(fèi)者的功能性、個(gè)性化等多方面的消費(fèi)需求，同時(shí)提升供需匹配的效率，助力新質(zhì)商家、新質(zhì)品牌拓展新增量。